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大(dà)而全，還是小(xiǎo)而美？對規模的追逐已成爲行業主流房企的共識。當下(xià)，市場正逐漸向頭部房企集中(zhōng)，對大(dà)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)房企而言，唯有通過規模的擴張，才能拿到房地産行業下(xià)半場的入場券。
6月23日，三巽控股集團有限公司（以下(xià)簡稱“三巽控股”）正式通過港交所聆訊。不出意外(wài)的話(huà)，三巽控股将成爲今年首家IPO開(kāi)發企業。
“登陸港交所，一(yī)方面有助于拓寬企業的融資(zī)渠道，特别是直接與國際資(zī)本市場對接，更重要的是通過上市，能進一(yī)步提升企業的管制水平，對企業未來高質量穩健發展具有積極意義。” 易居研究院智庫中(zhōng)心研究總監嚴躍進接受采訪時認爲。
在融資(zī)環境日益收緊，房企上市阻力越來越大(dà)的現實背景下(xià)，目前有10餘家房企“排隊交表”中(zhōng)，三巽控股能成爲2021年首家IPO房企，其身上又(yòu)有哪些潛質值得行業借鑒呢？
毛利亮眼 聚焦深耕拓寬主業護城河
資(zī)料顯示，三巽控股是一(yī)家總部位于上海、植根安徽省、布局長三角地區的高速發展的專注于住宅物(wù)業的中(zhōng)國房地産開(kāi)發商(shāng)。2018年，三巽控股将總部搬遷到上海，并于同年确定“2+X”和“兩縱兩橫”發展布局戰略，開(kāi)啓全國化布局。
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三巽“2+X”發展戰略
三巽控股的全國化布局戰略，在2019年取得了顯著成效。
數據顯示，2018年至2020年，三巽控股營收增長超過400%，年符合增長率近140%。
在業績快速增長的同時，三巽控股的利潤表現也足夠亮眼。數據顯示，2018年至2020年，三巽控股淨利潤增長超過700%，年複合增長率近190%。毛利率方面，同期三巽控股的毛利率水平分(fēn)别達到28.6%、31.5%、27%，雖然2020年的毛利率受疫情等影響有所下(xià)滑，但27%的毛利率水平在行業内依然處于中(zhōng)上水平。
億翰智庫的數據顯示，其監測的50家A股+H股典型房企的毛利率，在2020年整體(tǐ)呈下(xià)降趨勢，毛利率水平普遍保持在20%-25%之間。三巽控股27%的毛利率水平雖然與部分(fēn)優質頭部房企有所差距，但對于一(yī)家中(zhōng)小(xiǎo)規模房企而言，這一(yī)毛利率水平在行業内依然有着不錯的表現。
此外(wài)，截至2021年2月28日，三巽控股共有45個處于不同開(kāi)發階段的項目，覆蓋長三角安徽、江蘇、山東三個省的12個城市。
也正是得益于區域深耕策略，三巽控股已在安徽布局超過半數城市，在皖系民營房企中(zhōng)位居第一(yī)。而随着安徽經濟的快速發展，其房地産市場容量也将十分(fēn)客觀。
值得注意的是，去(qù)年中(zhōng)期以來，三巽控股在無錫連落4子。而短短2年内，其在江蘇已布局近10個項目，這也顯示了三巽控股深耕長三角的戰略定力，也将進一(yī)步拓寬其主業護城河。
财務穩健 安全邊際不斷提升
倉禀實而心不慌。雖然規模不大(dà)，但三巽控股的财務足夠健康。
根據去(qù)年8月監管部門“三道紅線”指标，房企剔除預收款後的資(zī)産負債率不得大(dà)于70%；淨負債率不得超過100%；現金短債比要大(dà)于1倍。
數據顯示，截止2020年末，三巽控股剔除預收賬款後的資(zī)産負債率爲79.3%；現金短債比爲2.1；淨資(zī)産負債比率方面，2019年末三巽控股的該項數據爲22.9%。顯然，三巽的安全邊際不斷提升。
值得注意的是，在财務杠杆不斷優化的同時，三巽控股的融資(zī)成本也實現連續下(xià)降。
數據顯示，2018年至2020年，三巽控股借款總額的加權平均實際利率分(fēn)别爲14%、12.3%及9.4%。2020年9.4%的融資(zī)成本雖然不及央企及部分(fēn)頭部優質房企，但這一(yī)融資(zī)成本在行業内也具有明顯優勢。
連續2年跻身百強房企、皖系房企中(zhōng)首家IPO房企、2021年首家IPO房企……顯然，從三巽控股目前的表現來看，區域深耕的策略打法是科學、有效的。而這套策略目前也正在江蘇等市場進行複制。
行業下(xià)半場，增量大(dà)概率見頂，規模之争，不進則退。但僅有規模，并不意味着企業就能行穩緻遠，創造價值、具備盈利能力則成爲企業的核心能力。
聚焦深耕的戰略打法、穩健的财務表現、亮眼的毛利水平，是三巽控股有質增長的注解，也是支撐三巽控股脫穎而出的利器。
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