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近段時間，房地産領域頻(pín)頻(pín)受到市場關注。根據申萬宏源(000166,股吧)的統計，目前5家A股上市保險公司的涉房投資(zī)約4500億元。整體(tǐ)而言，申萬宏源保險行業分(fēn)析師葛玉翔認爲，“敞口不大(dà)，影響很小(xiǎo)。”
9月23日，北(běi)京上市公司投資(zī)者網上集體(tǐ)接待日中(zhōng)，上市保險公司回答了投資(zī)者關心的房地産股權問題。其中(zhōng)，中(zhōng)國人壽(601628,股吧)表示，目前涉及房地産投資(zī)存量在公司總資(zī)産中(zhōng)占比很低。中(zhōng)國人保(601319,股吧)表示，對于房地産的投資(zī)一(yī)向非常審慎，股票(piào)和債券資(zī)産中(zhōng)，涉及房地産行業的占比均不超過2%。新華保險(601336,股吧)表示，公司持倉資(zī)産風險可控，一(yī)是堅持穩健投資(zī)和價值投資(zī)，二是對信用投資(zī)品種嚴格把關，三是加強非标金融産品投資(zī)信用增級安排，防範信用風險。
保險涉房投資(zī)有哪些邏輯？
在申萬宏源的統計中(zhōng)，以投資(zī)性房地産爲例，從絕對額看，中(zhōng)國平安(601318)最多，達到602.7億元；排在第二位的是中(zhōng)國人壽，爲133.7億元；第三位是中(zhōng)國人保，爲131.8億元；新華保險爲85.2億元；最少的是中(zhōng)國太保(601601,股吧)，爲76.7億元。
保險公司涉房投資(zī)有其自身邏輯。例如，長期股權投資(zī)和權益資(zī)産中(zhōng)具有高投資(zī)回報率與高分(fēn)紅的藍(lán)籌股，始終是保險公司配置的重點，房地産闆塊即其中(zhōng)之一(yī)。
公開(kāi)資(zī)料顯示，從分(fēn)紅比例看，主流房地産公司在2015-2019年的平均分(fēn)紅比例爲36%，在業績增速确定的情況下(xià)，穩定的分(fēn)紅率決定了更高的股息率。
而業内人士也指出，不動産項目投資(zī)期限長，租金收益相對穩定，能夠較好匹配壽險資(zī)金規模大(dà)、久期長的負債特性，因此合理配置一(yī)定比例不動産也是投資(zī)策略之一(yī)。
2010年，原保監會發布《保險資(zī)金投資(zī)不動産暫行辦法》，明确保險公司可以投資(zī)基礎設施類不動産、非基礎設施類不動産及不動産相關金融産品，放(fàng)開(kāi)保險不動産投資(zī)。但保險資(zī)金采用債權、股權或者物(wù)權方式投資(zī)的不動産，僅限于商(shāng)業不動産、辦公不動産與保險業務相關的養老、醫療、汽車(chē)服務等不動産自用性不動産。
普華永道中(zhōng)國金融行業管理咨詢合夥人周瑾表示，一(yī)方面，房地産是國家政策重點調控的行業，中(zhōng)央政策也緻力于控制房價的非理性上漲；但另一(yī)方面，優質的房地産又(yòu)是稀缺資(zī)源，需求具備一(yī)定的剛性，因此盡管房地産行業存在一(yī)定的結構性風險，但同時也存在很多的投資(zī)機會。就保險資(zī)金投資(zī)不動産而言，保險公司應該順應國家的政策導向，優選投資(zī)标的，做好項目盡調工(gōng)作，落實風險緩釋措施，設定黑白(bái)名單，謹慎選擇開(kāi)發商(shāng)和運營商(shāng)，并做好投後管理，密切關注項目的建設與運營情況。
涉房投資(zī)避免“踩雷”
今年上半年，中(zhōng)國平安的業績便受到華夏幸福(600340,股吧)拖累，實現歸屬于母公司股東的淨利潤580.05億元，同比下(xià)降15.5%。
中(zhōng)國平安表示，今年上半年，公司對華夏幸福相關投資(zī)資(zī)産進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額爲359億元，對稅後歸屬于母公司股東的淨利潤影響金額爲208億元，對稅後歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額爲61億元。
中(zhōng)國平安聯席CEO姚波表示，今年上半年，中(zhōng)國平安已對華夏幸福這筆投資(zī)進行審慎風險計提，整體(tǐ)撥備已占風險敞口60%以上。“在河北(běi)省政府牽頭下(xià)，中(zhōng)國平安作爲華夏幸福債委會成員(yuán)之一(yī)正積極參與風險處置工(gōng)作。下(xià)半年，将根據實際情況繼續評估，若情況好轉，撥備可不再計提，甚至有轉回的可能；若情況沒有明顯好轉，或化債方案明确後，再進一(yī)步地計提撥備。”
此前，市場上甚至有傳聞稱，銀保監會正在調查中(zhōng)國平安的房地産投資(zī)，并已下(xià)令其停止出售另類投資(zī)産品。爲此，中(zhōng)國平安回應稱：“我(wǒ)們的投資(zī)一(yī)直以來嚴格遵守監管的相關規定，我(wǒ)們不評論無事實依據的市場傳言。”
不過，由于涉房投資(zī)金額相對較大(dà)，中(zhōng)國平安首席投資(zī)官陳德賢也解釋了中(zhōng)國平安作爲保險公司配置不動産的合理性，以及在整體(tǐ)投資(zī)組合中(zhōng)不動産占比較小(xiǎo)。
截至2021年6月末，中(zhōng)國平安保險資(zī)金投資(zī)不動産相關的資(zī)産共1855億元，占平安保險資(zī)金投資(zī)規模的4.9%。其中(zhōng)，股權631億元、債權558億元、物(wù)權666億元，各約占三分(fēn)之一(yī)，遠低于監管對保險資(zī)金投資(zī)不動産30%的比例上限。
而泰康保險也有類似市場消息傳出，稱泰康保險正考慮出售其所持有的陽光城(000671,股吧)股份。對此，泰康保險否認将出售陽光城股份，并表示集團一(yī)直在與陽光城探讨進一(yī)步合作的相關事宜。
