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每經記者 吳若凡 每經編輯 魏文藝
9月20日午後，新力控股集團（02103，HK；前收盤價0.5港元）突現暴跌，股價一(yī)度跌至0.37港元，跌幅超90%。截至臨時公告停牌時（3時38分(fēn)），新力控股股價報0.50港元，跌幅87.01%，最新市值爲17.85億港元。
同日，市場有傳聞稱，新力控股人事部門口頭通知(zhī)集團總部員(yuán)工(gōng)全員(yuán)降薪，其中(zhōng)副總裁級别降70%，總經理級别降60%，總監級降50%。
對于降薪傳聞，一(yī)位接近新力的人士告訴《每日經濟新聞(博客,微博)》記者，傳聞屬實，公司HR于9月17日通知(zhī)總部各條線負責人，由其一(yī)對一(yī)告知(zhī)。
值得一(yī)提的是，9月15日，惠譽評級發布報告，将新力控股的長期發行人違約評級展望從“穩定”調整爲“負面”，并确認評級爲“B ”。而此前，标普已将新力控股集團的評級展望從“穩定”調整爲“負面”，維持其長期發行人信用評級爲“B”。
股債雙殺，緊急停牌
對于9月20日午後的股價暴跌，新力控股相關責任人回應《每日經濟新聞》記者時表示，9月20日晚些時候會出一(yī)份公告。
不過，9月20日晚間新力控股發布的《短暫停牌》公告也僅表示“以待刊發一(yī)份載有内幕消息的公告”。
事實上，9月20日新力控股的股價暴跌，此前在市場上已出現一(yī)些端倪。
9月15日，國際評級機構惠譽将新力控股的長期發行人違約評級展望由穩定下(xià)調至負面，其長期發行人違約評級維持在B+。
就在此前不久，标普也将新力控股的評級展望調整至負面。标普在報告中(zhōng)指出，将評級展望調整至負面，源于新力控股的資(zī)本市場渠道受損，其融資(zī)渠道收窄。鑒于其美元債價格的波動性和當前悲觀的市場情緒，新力控股的境外(wài)資(zī)本市場渠道存在不确定性，公司或需利用内部資(zī)源來償付境外(wài)到期債券。
9月18日，江西省八部門發布通知(zhī)稱，對不能償還債務的房企實施重點監管。
記者梳理發現，新力控股有2.46億美元債券将于2021年10月到期，另有兩筆美元債券（合計4.53億美元）将于2022年1月和6月到期，其交易價格遠低于票(piào)面價格。
不過進入9月以來，新力控股集團發行的多隻美元債跌幅創下(xià)紀錄。9月17日，新力控股2021年10月到期美元債價格下(xià)跌25.5%。
截至2021年6月底，新力在手現金爲140億元，足以覆蓋133億元的短期到期債務，能爲償債提供部分(fēn)支持。然而，部分(fēn)現金仍停留在子公司層面或合聯營項目。
同時，新力控股的合聯營項目敞口将限制其現金流動。對合聯營項目的高度參與可能會降低公司從項目公司調動現金的自主權。新力控股按權益比例計算的并表率僅爲項目公司銷售額的60%~70%。2021年上半年項目的并表率更低，約爲45%。
标普預計，新力控股将減少拿地，以保留流動性用于償債。預計公司将減少2021年的購地預算至僅爲合約銷售的現金收入的15%-20%，遠低于2020年的約40%。鑒于截至2021年6月底公司擁有1440萬平方米土儲，削減購地預算應該不會給新力控股的土儲帶來即刻影響，其土儲足以覆蓋兩年多的銷售。
盡管公司削減債務，标普預計新力控股的杠杆率仍将在2021年升至5.8倍，2022年升至6.1倍。同時，标普預計新力未來兩年的毛利潤率預計将從2020年的24.4%下(xià)降至20%-21%區間，從而對杠杆率産生(shēng)拖累。新力控股的建設開(kāi)支也可能在一(yī)定程度上減少，從而放(fàng)緩未來1~2年的物(wù)業交付進程。
存在機構做空可能
從此前新力公布的美元債情況來看，雖然價格下(xià)跌，但沒有發生(shēng)實質性違約。上述接近新力的知(zhī)情人士告訴《每日經濟新聞》記者，不排除有人利用債券價格下(xià)跌和新力流動性低的關系突襲做空。
截至目前，新力控股共有三筆存續期間的美元債：2020年6月發行的2.1億美元，票(piào)息率10.5%，于2022年6月18日到期的債券；2020年10月發行的2.5億美元，票(piào)息率9.5%，364天債券；2021年1月發行的2.5億美元，票(piào)息率8.5%，2022年1月到期的債券。
以上三筆美元債的未償還金額共計約6.94億美元，其中(zhōng)一(yī)筆即将于今年10月到期。惠譽指出，其2022年到期的債券的交易價格已出現20%~25%的折讓，說明新力控股可能需要使用現金償還所有三筆債券。
不過，新力控股管理層在業績會上表示，對于近7億美元的美元債，新力控股會預留自有資(zī)金，或者視市場情況申請新的美元債額度覆蓋。
“當天股價跌近90%就很難從行業基本面和公司基本面去(qù)解釋。市場上可能會存在這種機構，在大(dà)家對地産股信心不足的情況下(xià)，利用負債高的地産股進行做空的機構。”上述接近新力的知(zhī)情人士表示。
單從基本面上來看，首先，新力的流通量比較小(xiǎo)，相對來說比較好做空；其次，新力現金流比較緊張，以至于在二級市場維護股價的資(zī)金都調動不了。
值得一(yī)提的是，今年7月，一(yī)份名爲《新力地産老闆張園林求救信》的文件在網上傳播。該求救信稱，2019年新力控股創始人張園林在推動新力上市時遭遇金融詐騙集團，以緻于其欠下(xià)16億港元高利貸，至今未能脫離(lí)債務危機。此後，新力集團在其官微上發布公告表示，該求救信爲假消息，早在一(yī)年前就曾在境外(wài)傳播，系一(yī)離(lí)職員(yuán)工(gōng)所爲，公司已經向南(nán)昌警方報警。
公開(kāi)資(zī)料顯示，作爲一(yī)家大(dà)型綜合性物(wù)業開(kāi)發商(shāng)，新力控股在江西省的住宅物(wù)業開(kāi)發業務占據了市場領先地位，并已經将業務拓展至長三角區域、粵港澳大(dà)灣區、中(zhōng)西部核心城市以及中(zhōng)國其他具有發展潛力的區域，實現了全國化布局。
2016~2018年，新力控股的銷售額分(fēn)别爲161.3億元、428.1億元和887.3億元，複合年增長率高達136%。2019年成功登陸港交所後，新力控股當年的銷售額爲914.22億元。2020年，新力控股銷售額達1137.36億元，成功跻身“千億房企陣營”。
今年上半年，新力控股實現全口徑銷售額爲588億元，已完成全年銷售目标的51%。
